加大培育機構投資者長期投資參與機制持續完善

　　3月16日召開的多場會議釋放出保持資本市場平穩運行的強烈政策信號。當天，..金融穩定發展..（以下簡稱“金融委”）召開專題會議，研究了當前經濟形勢和資本市場問題。會議召開后，人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局迅速召開專題會議傳達學習貫徹會議精神。

　　在多項維護資本市場平穩運行的舉措中，長期投資、價值投資再次被提及。其中，金融委會議指出，歡迎長期機構投資者增加持股比例。銀保監會提出，引導信托、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念，開展真正的專業投資、價值投資，成為促進資本市場發展、維護資本市場穩定的中堅力量。證監會提出，完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。

　　資本市場長期投資者通常以分享公司成長紅利和長期增值為主要目標，重點關注股票定價和公司質量。同時，這類投資者長期持有較為恒定的股票市值，在股票估值較低時適度增倉，估值過高時適度減倉，資金長期配置股票等權益類資產，一般不會輕易離開二級市場，從而起到穩定股票市場的作用。

　　短期擾動不改長期向好趨勢

　　近年來，隨著公募基金快速發展、外資持續流入，A股投資者機構化加速。中國銀河（601881）證券基金研究中心統計顯示，截至2021年四季度末，公募基金持有A股市值6.38萬億元，占A股流通市值比重達8.77%，相較于2020年年底進一步提升。

　　業內人士認為，公募基金作為長期投資、價值投資的踐行者，引導市場關注基本面研究、關注行業和上市公司質地，以長期理念進行投資，在資本市場上產生了示范效應，同時發揮了資本市場“穩定器”作用，有利于服務實體經濟、助推實體產業轉型升級。

　　對于素來有“長線思維”之稱的北向資金，據海通證券研究所統計，從2014年滬港通開通至2021年，北向資金每年凈流入A股。近日，伴隨著A股市場波動，北向資金呈現凈流出態勢。但市場短期擾動不改長期向好趨勢?！罢雇磥?，隨著我國經濟在全球經濟格局中的重要性迅速提升，外資流入A股仍是長期趨勢?！焙Ｍㄊ紫洕鷮W家、首席策略分析師荀玉根認為。

　　事實上，外資機構盡管短期內出于避險目的減持A股，但對A股長期投資價值仍充滿信心。威靈頓投資管理中國投資業務總監卞策表示，地緣沖突導致全球市場持續動蕩，在此背景下，中國在岸資產與全球市場的低相關度可以幫助海外投資者有效分散風險、增加超額回報。從幾乎所有的衡量標準來看，A股市場的估值均低于海外發達市場。路博邁中國量化投資總監周平表示，很多優質公司的股價已經從近期高點回撤30%以上，在基本面沒有變差的情況下，估值變得有吸引力。對長期投資者來講，現在可以比大跌前更樂觀一些。

　　開展長期投資有業績作“底氣”

　　通常而言，長期投資者追求的是長期穩定的盈利能力，最大限度分享經濟增長帶來的股市紅利。在制定投資策略時，除宏觀基本面外，上市公司業績是長期投資者考慮的重要因素之一。雖然近期市場跌幅較大，但價格始終圍繞價值波動，而上市公司業績狀況則是衡量價值的基準。

　　當前，正值上市公司年報披露季。統計顯示，截至3月16日，已有2500多家公司發布了2021年年報業績預告，從公告業績分布來看，有近60%的公司預喜（預增、略增、扭虧、續盈）；略減和預減的占比為25%。此外，截至3月16日，共有35家上市公司發布一季度業績預告，其中，32家公司預計歸母凈利潤為正值。

　　回顧歷史行情，每逢市場下跌，對于優秀的資產管理機構而言不失為投資良機。華夏基金認為，目前流動性風險已顯著緩解。站在目前位置，一年期及以上資金布局性價比會較高。目前風險偏好水平已收縮至與2011年相近區間。市場可能圍繞上市公司一季報預期和穩增長發力的方向醞釀反彈。

　　廣發證券董事長林傳輝向《金融時報》記者表示，在今年國內生產總值增長5.5%左右的目標確定后，預期會有更多的舉措推動穩增長政策落地。而相關短期與中長期相結合的政策組合推出，無疑將會對穩定市場預期、吸引中長期資金低位配置人民幣資產起到積極作用。

　　完善制度更好吸引機構投資者

　　需要看到的是，總體而言，當前機構投資者持股市值占比不高，而且現階段的機構投資者里，中長期投資的占比較低。吸引長期資金入市，離不開相關制度的完善。證監會提出，完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制。

　　摩根士丹利證券首席經濟學家章俊認為，在全面推進實施..制的背景下，加快推動資本市場投資者機構化的進程，有助于改變個人投資者占比過高造成市場過分關注短期波動的情況。

　　從境外成熟市場經驗看，養老金、保險資金等也是權益市場重要的長期資金來源。銀保監會提出，引導信托、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念，要充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。

　　事實上，早在2020年7月，銀保監會便曾發文明確要積極發揮保險機構作為資本市場重要機構投資者的作用，提升保險公司資金運用的自主決策空間。

　　除了制度建設外，吸引長期資金還需要加大市場優質標的供給。分析人士認為，大盤藍籌股作為業績相對穩定的優質上市公司，是長期資金的主要投資目標，今后需要進一步豐富A股的優質投資標的，加大對長期資金的吸引力。中信證券首席經濟學家明明認為，目前養老理財的權益類資產配置占比不高，但未來存在提升可能。參考海外經驗以及我國實際情況，未來5年，封閉期的養老理財產品權益類資產配置上限可能達到40%至50%。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛認為，監管部門表態強調“維護資本市場平穩運行”，旨在穩定市場預期，提振市場信心。其中提到的股票發行..制改革、民營企業債券融資支持機制、促進創業投資發展等均有利于完善資本市場長期制度機制建設，引導長期機構投資者積極參與。